進(jìn)入下半年，國(guó)內(nèi)鋼材及冶金原料市場(chǎng)終于結(jié)束長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的下跌行情，主要品種相繼反彈，市場(chǎng)再現(xiàn)淡季不淡，重點(diǎn)城市鋼材品種累計(jì)漲幅超過(guò)10%，波動(dòng)幅度一向大于鋼材的鐵礦石漲幅更為可觀。不過(guò)，8月后期市場(chǎng)有所走弱，傳統(tǒng)“金九銀十”來(lái)臨，鋼價(jià)礦價(jià)能否在短暫調(diào)整后再度拉漲?無(wú)論是宏觀面還是微觀面，均缺乏支撐，“金九銀十”恐將與鋼價(jià)礦價(jià)無(wú)緣，下跌將成為主旋律。
淡季不淡 鋼價(jià)礦價(jià)反彈
今年春節(jié)剛后，在政策和需求預(yù)期雙雙落空的影響下，鋼材及冶金原料市場(chǎng)進(jìn)入下行通道，直至5月末，各品種累計(jì)跌幅最高逼近30%。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月下跌，主要品種價(jià)格逼近甚至跌破2012年低點(diǎn)，存技術(shù)反彈要求，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)面隨著中央高層表態(tài)的微秒變化而逐步向好，下游有效需求隨之好轉(zhuǎn)，再加上庫(kù)存降低相對(duì)低位，鋼材及鐵礦石隨之反彈。
從本輪反彈中各品種表現(xiàn)來(lái)看，鐵礦石強(qiáng)于螺紋與鋼坯，而螺紋等長(zhǎng)材強(qiáng)于以熱卷為代表的板材。鐵礦石與鋼材由于各自價(jià)格數(shù)量級(jí)、金融屬性等特性不一樣，鐵礦石波動(dòng)幅度一向大于鋼材，本輪亦不例外，如PB粉外盤報(bào)價(jià)一度上漲29.1%至142美元/噸，港口現(xiàn)貨上漲18.7%至950元/濕噸，上海三級(jí)螺紋上漲12.5%至3590元/噸，唐山地區(qū)普方坯則最高達(dá)到3230元/噸，漲幅為11.4%。
6月份以來(lái)，主要鋼材品種及鐵礦石出現(xiàn)不同幅度上漲，近期受金融資本市場(chǎng)等因素影響有所轉(zhuǎn)弱，但當(dāng)前價(jià)格均明顯高于6月初，處于下半年以來(lái)較高水平?！敖鹁陪y十”行情能否如期實(shí)現(xiàn)?答案恐怕是否定。因?yàn)闊o(wú)論是宏觀還是微觀面，均缺乏足夠支撐。
宏觀數(shù)據(jù)向好 政策預(yù)期減弱：受6月以來(lái)中央微調(diào)措施影響，7月份各項(xiàng)指標(biāo)多好轉(zhuǎn)，當(dāng)月PPI、外貿(mào)出口、用電量及制造業(yè)PMI等均環(huán)比出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑勢(shì)頭得到遏制，并呈現(xiàn)回升之勢(shì)，也為全年GDP增速保7.5%奠定了基礎(chǔ)。這預(yù)示著增長(zhǎng)保下限無(wú)憂，也在很大程度上預(yù)示著國(guó)家無(wú)需再出刺激性政策，政策預(yù)期因此減弱。
國(guó)際局勢(shì)不確定性令大宗商品承壓：8月21日，敘利亞反對(duì)派指責(zé)政府使用化學(xué)武器并造成千余人死亡，之后不久美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬就敘利亞局勢(shì)發(fā)表聲明，稱確定美國(guó)將對(duì)敘利亞發(fā)起有限范圍的軍事打擊。一時(shí)間，敘利亞局勢(shì)令市場(chǎng)對(duì)地緣沖突擔(dān)憂加劇，國(guó)際資本市場(chǎng)因此動(dòng)蕩，另外，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)QE退出的擔(dān)憂也沒有褪去?？梢哉f(shuō)，國(guó)際局勢(shì)不確定性以及美國(guó)QE退出擔(dān)憂均將令國(guó)際大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇。
下游需求部分提前釋放：從歷年制造業(yè)PMI來(lái)看，9月多環(huán)比回升，用鋼需求有望增加，值得注意的是，考慮生產(chǎn)所需以及物流周期等因素影響，終端企業(yè)往往需要提前備料，，即需求一定程度上已提前釋放。據(jù)了解，8月鋼鐵下游PMI由7月份的46.5回升至52.6，其中原料庫(kù)存上升至50，較前期低點(diǎn)回升 3.5個(gè)百點(diǎn)。由此可見，“金九”需求恐怕難寄厚望，環(huán)比增量將較為有限。
鋼廠開工積極 粗鋼產(chǎn)量較高：隨著近月鋼市好轉(zhuǎn)，鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，生產(chǎn)積極性再度提升，據(jù)中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)跟蹤，唐山地區(qū)148座高爐有效容積開工率回升至95%以上，8月上旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量達(dá)214.4萬(wàn)噸，中旬雖有所下降，但仍高于210萬(wàn)噸，處于較高水平。持續(xù)高產(chǎn)量將對(duì)后期市場(chǎng)形成壓力，尤其是當(dāng)庫(kù)存下降速度放緩而有效需求難寄厚望之時(shí)。
鋼材及鐵礦石庫(kù)存均有所回升：盡管目前五大品種鋼材庫(kù)存總量延續(xù)緩慢下降態(tài)勢(shì)，但線材、中板及冷軋庫(kù)存已出現(xiàn)回升勢(shì)頭，預(yù)計(jì)庫(kù)存總量在未來(lái)數(shù)周內(nèi)出現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)34個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為7491.8萬(wàn)噸，較前低點(diǎn)增加353萬(wàn)噸。雖然庫(kù)存仍處于相對(duì)低位，但近期海運(yùn)費(fèi)上升預(yù)示著后期到貨量將增加，這一定程度上預(yù)示著庫(kù)存可能進(jìn)入緩慢回升階段。
歷年“金九銀十”鋼價(jià)多下跌：從2006年以來(lái)鋼材市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，除2006年和2012年9月鋼價(jià)出現(xiàn)上漲以外，其余年份多下跌或盤整，由此可見“金九不金、旺季不旺”體現(xiàn)的較為明顯。并且2006年和2012年9月之所以上漲跟之前數(shù)月持續(xù)下跌有密切關(guān)聯(lián)，而本輪鋼價(jià)自6月起持續(xù)反彈，價(jià)格達(dá)到相對(duì)高位，預(yù)計(jì)9月鋼價(jià)多下降規(guī)律再次應(yīng)驗(yàn)是大概率事件。
內(nèi)外礦價(jià)差收窄 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大：隨著本輪進(jìn)口礦強(qiáng)勢(shì)上漲而國(guó)產(chǎn)礦走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，內(nèi)外礦價(jià)差(PB粉-鐵精粉)不斷收窄，由5月末的-139元/噸收窄至8月末的-29元 /噸。且從2012年內(nèi)外礦價(jià)差規(guī)律來(lái)看，當(dāng)價(jià)差大于-150時(shí)幾乎無(wú)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)差在(-100至-150)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較小，價(jià)差在(-50至0)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大。無(wú)論是內(nèi)外礦價(jià)差，還是鐵礦石當(dāng)前價(jià)格水平，均顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較前期明顯加大。
綜合分析認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好令政府“保下限”無(wú)憂，政策預(yù)期也由此減弱，而國(guó)際局勢(shì)不確定和不穩(wěn)定令大宗商品承壓?？v觀鋼材供需面，盡管“金九” 來(lái)臨，但有效需求部分提前釋放，需求進(jìn)一步放量十分有限，同期部分品種庫(kù)存初現(xiàn)回升勢(shì)頭，鋼廠生產(chǎn)積極性繼續(xù)高漲，均將制約已經(jīng)持續(xù)上漲倆月有余的鋼材市場(chǎng)運(yùn)行。就鐵礦石而言，港口相對(duì)低庫(kù)存將繼續(xù)形成支撐，但未來(lái)一段時(shí)間到貨量增加將令庫(kù)存繼續(xù)增加，且內(nèi)外礦間價(jià)差進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)較大區(qū)域。再結(jié)合歷史九月鋼價(jià)礦價(jià)多下跌的規(guī)律，“金九銀十”恐將與鋼材與鐵礦石市場(chǎng)無(wú)緣，下跌將成為主旋律。