最近鋼材期、現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)均一定程度的反彈。以上海三級(jí)大螺紋鋼價(jià)為例，從6月初的1990元/噸漲至2250元/噸。螺紋鋼期貨RB1610合約從1894元/噸漲至2468元/噸，期貨市場從貼水45元/噸回升至158元/噸。是什么原因推動(dòng)了價(jià)格反彈呢？未來鋼價(jià)又會(huì)向什么方向運(yùn)行？
5月以來，鋼價(jià)出現(xiàn)一波快速回落，現(xiàn)貨價(jià)格下跌960元/噸，期貨價(jià)格下跌了893元/噸。不論是期貨市場還是現(xiàn)貨市場都存在反彈的基礎(chǔ)。一部分現(xiàn)貨企業(yè)消耗了既有庫存鋼材之后，在6月份開始補(bǔ)庫。其次，唐山地區(qū)為保障中國-中東歐國家會(huì)議以及河北經(jīng)濟(jì)貿(mào)易洽談會(huì)議，從6月14日至19日，對(duì)全市鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)，部分廠家限一個(gè)高爐生產(chǎn)，而部分鋼廠則實(shí)行全燜爐。國內(nèi)其他地區(qū)一些鋼廠則抓緊時(shí)機(jī)檢修，鋼材產(chǎn)量確有減少。再次，宏觀貨幣層面，央行為了避免6月末資金緊張，以及英國脫歐給國內(nèi)市場造成負(fù)面影響，向金融市場投放貨。六月份連續(xù)兩周在公開市場凈投放貨幣達(dá)5800億元。
在諸多因素疊加作用之后，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了反彈。對(duì)于期貨市場，由于期貨價(jià)格貼水需要修復(fù)，因此價(jià)格反彈更多一些。至7月6日，螺紋鋼期貨價(jià)格已經(jīng)升水158元/噸，具備了生成倉單的價(jià)格空間。
但是，在這次價(jià)格反彈期間，鋼材消耗并未明顯改善。價(jià)格反彈的初期，終端工地需求并未跟隨好轉(zhuǎn)。只是當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)明顯地上漲以上之后，終端需求才出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。鋼材市場始終有“買漲不買跌”的傾向。
后期鋼價(jià)會(huì)向何處運(yùn)行呢？從我國今年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來看，全年經(jīng)濟(jì)增速維持在6.7%-6.5%之間的概率偏大。進(jìn)一步實(shí)施需求側(cè)刺激的可能性不大。5月份固定資產(chǎn)投資增速下降至9.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下降至7.0%，新開工計(jì)劃投資增速維持在32%的高位，但施工項(xiàng)目計(jì)劃投資額增速回落至7.4%的正常水平。因此未來鋼材需求出現(xiàn)大幅度增加的概率較小。雖然從宏觀數(shù)據(jù)上，我們暫時(shí)看不到需求大幅衰減的跡象，但是鋼鐵企業(yè)的訂單嚴(yán)重不足的事實(shí)，則說明了市場真實(shí)的需求并不樂觀。
此外，隨著英國脫歐造成的短期震蕩被撫平，已經(jīng)央行忌憚過量貨幣投放造成的通脹，上周末以來，央行連續(xù)四日在公開市場回籠貨幣達(dá)6000億元。這一措施可以看出央行實(shí)施“穩(wěn)定的貨幣政策”的決心。即：既不允許市場出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，也不允許出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫。抹平短期市場異常波動(dòng)是央行政策的出發(fā)點(diǎn)。
鋼鐵貿(mào)易企業(yè)和終端工地在經(jīng)歷了一輪補(bǔ)庫之后，對(duì)于高價(jià)鋼材資源的興趣也逐漸淡下來。更多的是對(duì)低需求下鋼價(jià)持續(xù)上漲的擔(dān)憂。甚至一部分貿(mào)易商對(duì)鋼價(jià)上漲感到難以理解，因?yàn)槎鄶?shù)貿(mào)易商走貨并非順暢到4月份那樣的程度，甚至還不如5月份。因此，對(duì)于目前出現(xiàn)的鋼價(jià)持續(xù)上漲，我們還需謹(jǐn)慎對(duì)待。
但是，鋼材的供給也在縮減。
首先是一部分鋼鐵企業(yè)，尤其是民營中小鋼廠，處于長期虧損狀態(tài)，確實(shí)已經(jīng)退出鋼鐵行業(yè)。國內(nèi)產(chǎn)能可能已經(jīng)處于拐點(diǎn)，未來鋼材產(chǎn)量持續(xù)上升的基礎(chǔ)已經(jīng)改變了。
其次，各地鋼鐵企業(yè)將陸續(xù)受到政策調(diào)控的影響，產(chǎn)量釋放受限。例如，9月20日G20會(huì)議期間，部分華東鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)將受到限制。華北地區(qū)也還會(huì)有限產(chǎn)政策推出。
此外，近期南方地區(qū)降水已經(jīng)影響到鋼鐵企業(yè)的正常生產(chǎn)。例如湖北武鋼，4座高爐因水災(zāi)休風(fēng)，另外兩座高爐降壓；其四個(gè)煉鋼廠均因水災(zāi)停產(chǎn)。產(chǎn)量恢復(fù)需要較長的時(shí)間。
在需求衰減，供給減弱的環(huán)境下，鋼材價(jià)格恐難以立即出現(xiàn)趨勢性變化。我們需要對(duì)此有所準(zhǔn)備。從現(xiàn)貨需求的角度來看，沒有必要囤積庫存防止?jié)q價(jià)。而從生產(chǎn)、貿(mào)易的角度來看，也沒有必要對(duì)價(jià)格過度悲觀。