據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計，截至去年年底，全國鋼鐵企業(yè)總負(fù)債超4萬億元。有分析師表示，債務(wù)問題是目前鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿的核心問題之一，如果妥善有效的解決債務(wù)困境，將更有力的推動目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的進(jìn)程。
而作為去杠桿和解決企業(yè)債務(wù)危機的重要舉措，債轉(zhuǎn)股今年以來多次被決策層提及。有分析人士表示，相關(guān)職能部門正在專題研究降低企業(yè)杠桿率的綜合措施，其中包括債轉(zhuǎn)股，總的原則是遵循市場化、法治化。
隨著債轉(zhuǎn)股的呼聲漸高，一些企業(yè)也躍躍欲試。此前東北特鋼因到期債券違約無法兌付，欲采取債轉(zhuǎn)股手段化解但遭到債權(quán)人拒絕。近日，渤鋼集團(tuán)、中鋼股份相繼傳出已擬定債轉(zhuǎn)股方案的消息，其中中鋼股份被指與幾十家銀行通過減債、展期、債轉(zhuǎn)股等條款，將1000多億元債務(wù)降至600億元，且方案已上報。
中鋼債轉(zhuǎn)股或成首例
昨日，從中鋼方面了解，目前債轉(zhuǎn)股的方案已經(jīng)上報，但暫無后續(xù)進(jìn)展。
數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月底，中鋼集團(tuán)及所屬72家子公司的債務(wù)總額逾1000多億元，其中金融機構(gòu)債務(wù)近750億元，牽涉境內(nèi)外80多家銀行，還有一些信托、金融租賃公司。此后，在銀監(jiān)會、國資委等部門協(xié)調(diào)下，由中國銀行牽頭成立了債委會，與中鋼集團(tuán)方面共同協(xié)商制定債務(wù)重組方案。
今年3月底，上述重組方案被上報到銀監(jiān)會、國資委等主管部門待批?？傮w方案中，包括幾十家銀行談成的減債、展期、債轉(zhuǎn)股等條款，最終債務(wù)規(guī)模有望降至600億元左右，其中，債轉(zhuǎn)股的比例大約占到一半，展期的部分債務(wù)時限為6年。
而中鋼債轉(zhuǎn)股如果順利落地，將成為首家嘗鮮債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，監(jiān)管層推進(jìn)債轉(zhuǎn)股的決心也可見一斑。債轉(zhuǎn)股作為處置債務(wù)違約的市場化方式之一，在東北特鋼等地方國企惡性違約事件之后，曾與逃廢債一道遭遇窘境。
有行業(yè)內(nèi)分析師指出，我國鋼鐵債務(wù)高企已經(jīng)不是什么新鮮消息了，目前政策正在致力于通過兼并重組、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)清算等的方式方法妥善解決該問題。不過，其中債轉(zhuǎn)股的方案卻屢遭非議，近日有消息稱，中國的債券持有人加入銀行的行列，反對債轉(zhuǎn)股計劃，并且取得了初步勝利，為債轉(zhuǎn)股方案出臺再添阻力。對于債轉(zhuǎn)股方式的優(yōu)劣性，在此不做具體評判，但此種方式若不嚴(yán)謹(jǐn)，必將遺留較大隱患，因此還需謹(jǐn)慎對待。
但也有分析人士認(rèn)為，如果按照留債和轉(zhuǎn)股部分各占一半的規(guī)模來看，中鋼債轉(zhuǎn)股方案的目的是為了拓寬企業(yè)潛在發(fā)展空間，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率?？傮w而言，實施債轉(zhuǎn)股對于中鋼集團(tuán)的利好較為明顯，不但有利于讓銀行參與到中鋼集團(tuán)的改革中來，并用市場化之手推動其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；而且還有望助其脫困，減輕財務(wù)壓力，避免破產(chǎn)風(fēng)險。
由于鋼鐵企業(yè)多為國企，并擔(dān)負(fù)地方就業(yè)重任等因素，今年以來去產(chǎn)能進(jìn)展已不及預(yù)期。發(fā)改委此前披露，上半年全國鋼鐵去產(chǎn)能1300多萬噸，僅完成今年目標(biāo)任務(wù)的30%左右。
應(yīng)嚴(yán)格遵循市場化
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年鋼鐵行業(yè)運行情況更體現(xiàn)了去產(chǎn)能步伐之緩。
據(jù)悉，上半年我國粗鋼產(chǎn)量39956萬噸，同比僅下降1.1%，降幅同比收窄0.2個百分點；鋼材產(chǎn)量55992萬噸，增長1.1%，增速同比回落0.9個百分點。如果債轉(zhuǎn)股在鋼鐵企業(yè)施行，勢必對供給側(cè)“三去一降一補”五大任務(wù)之首的去產(chǎn)能構(gòu)成阻力，并減緩僵尸企業(yè)的市場化出清。
從渤海鋼鐵的情況來看，渤海鋼鐵集團(tuán)于2010年合并組建后依靠貸款迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，而產(chǎn)能投產(chǎn)季又面臨行業(yè)產(chǎn)能過剩、利潤下滑的困境，最終釀成債務(wù)違約。
根據(jù)近日的消息指出，繼渤鋼系產(chǎn)品連續(xù)違約后，曾經(jīng)背靠天津國資委的渤鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案終于流出，將通過天津市政府成立的基金來承接其在銀行的債務(wù)。但機構(gòu)普遍不看好這一方案，稱不確定性高，實施難度很大。有機構(gòu)表示，在去產(chǎn)能加速推進(jìn)的背景下，不應(yīng)對企業(yè)信用風(fēng)險過度樂觀。
對于債轉(zhuǎn)股，有分析人士建議，債轉(zhuǎn)股還是要減少行政手段干預(yù)，并尊重債權(quán)人利益及考慮社會效益。目前不少產(chǎn)能過剩企業(yè)多寄希望于債轉(zhuǎn)股延遲破產(chǎn)，這些行業(yè)又集中在與地方政府關(guān)系密切的傳統(tǒng)行業(yè)。所以在現(xiàn)行債轉(zhuǎn)股案例中，地方政府積極性較高，而作為重要債權(quán)人的地方銀行，本意上認(rèn)同度并不高，但因與地方政府干系甚多，抉擇難以獨立公正。因此，債轉(zhuǎn)股應(yīng)主要由債權(quán)人來推動和主導(dǎo)，并減少地方政府干預(yù)。
同時，上述分析人士建議，作為降低企業(yè)杠桿的手段，債轉(zhuǎn)股不應(yīng)與去產(chǎn)能相沖突，推進(jìn)要嚴(yán)格遵循市場化原則，警惕行政手段過多干預(yù)的“偽市場化”。對那些確實無法救活的企業(yè)，該關(guān)閉的就堅決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要動輒搞債轉(zhuǎn)股，自欺欺人。